金融緩和の「見直し」への布石か、期待先行の「点検」に踊る市場
日銀金融政策決定会合にて、いわゆる「総括的検証」と銘打たれた点検作業が実施された。報道によれば、この検証は近年の低インフレ、低金利環境の継続を踏まえ、日銀がこれまで行ってきた大規模な金融緩和策の有効性や副作用について多角的に分析するものであり、今後の政策運営の「見直し」に向けた布石であるとの見方が専らだ。
しかし、今回の会合で具体的な政策変更には至らなかったにもかかわらず、市場は早くも「見直し」への期待感で色めき立っている。円安の進行が顕著となり、一部では「円安株高」とも呼ばれる現象が観測されるほどだ。確かに、金融緩和の長期化による副作用、例えば市場機能の低下や金融機関の収益性悪化などは無視できない課題であり、日銀がその検証を深めること自体は極めて重要である。
問題は、この「検証」という言葉が持つ曖昧さと、それに対する市場の過剰な期待が乖離している点にある。日銀はあくまで「点検」であり、直ちに金融政策の転換を意味するものではないと釘を刺している。にもかかわらず、一部の投資家やコメンテーターは、あたかも「出口戦略」の合図であるかのように捉え、リスク資産への投資を加速させている。
このような期待先行型の市場の動きは、実体経済の動向から乖離するリスクを孕んでいる。現在の円安が、原材料高騰による家計や企業の負担増を招き、インフレを抑制するどころか、むしろ経済の足かせとなる可能性も否定できない。また、金融緩和の「見直し」が、景気回復の兆しが見えない中で拙速に行われれば、日本経済のデフレ脱却への道のりをさらに遠ざけかねない。
日銀には、今回の「総括的検証」を通じて、金融政策が実体経済に与える影響を冷静かつ客観的に分析し、その結果を国民に丁寧に説明する責任がある。市場の熱狂に流されることなく、あくまでも物価安定という使命達成のために、着実な一歩を踏み出すことが求められる。
我々経済紙としても、日銀の動向を注視するとともに、市場の過熱感に警鐘を鳴らし、実体経済の健全な発展に資する冷静な分析と提言を続けていく所存である。金融政策の「見直し」は、論理的な検証に基づき、経済情勢を慎重に見極めた上で行われるべきであり、投機的な思惑に踊らされるべきではない。
金融規制の見直しに向け、連邦準備制度理事会（FRB）などが公聴会をさらに開催 ― 市民参加の機会を拡大 ―,www.federalreserve.gov
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