ソフトランディングという幻想、あるいはその先にあるもの
連邦準備制度理事会（FRB）が発表した最新の経済予測は、我々に多くの示唆を与えている。かつては議論の的であった「ソフトランディング」という言葉が、今や当局の公式見解に並び、その実現可能性への確信を覗かせているかのようだ。しかし、経済紙のコラムニストとして、私はこの楽観論に安易に乗ることに警鐘を鳴らしたい。
確かに、昨今の経済指標は、インフレの鈍化と雇用市場の底堅さという、いわばソフトランディングのシナリオを支持するかのようにも見える。金融引き締めという劇薬を投与しながらも、経済が致命的なダメージを受けずに軟着陸する可能性は、以前より高まったのかもしれない。中央銀行の巧みな舵取り、あるいは経済の持つ回復力によって、深刻な景気後退という最悪のシナリオは回避されようとしているのだろうか。
しかし、忘れてはならないのは、これまでの経済環境が異例であったことだ。コロナ禍からの経済再開に伴う供給制約、そしてそれを補うための大規模な財政出動は、インフレを加速させる強力な要因となった。FRBの引き締め策は、まさにそのインフレという病巣を治療するためのものであり、その効果が完全に現れるにはまだ時間を要する可能性がある。目先のインフレの鎮静化は、一時的な呼吸の安定に過ぎないのかもしれない。
さらに、ソフトランディングという言葉自体に、我々はあまりにも囚われすぎているのではないか。経済の「着陸」とは、どのような状態を指すのだろうか。単に景気後退を回避することだけを指すのであれば、それはあまりにも低い目標設定ではないか。むしろ、我々が本当に求めるべきは、持続可能で包摂的な成長への「再離陸」ではないだろうか。
現在の引き締め策がもたらす副作用は、決して無視できない。高金利環境は、企業の設備投資意欲を削ぎ、家計の消費を抑制する。特に、中小企業や低所得者層にとっては、この負担はより重くのしかかるだろう。ソフトランディングが達成されたとしても、その過程で多くの人々が経済的な困難に直面する可能性は十分に考えられる。
経済紙としては、ソフトランディングという言葉に安堵するのではなく、その「後」に目を向ける必要がある。インフレを抑制し、経済を安定させたとしても、我々の前には新たな課題が待ち受けているはずだ。構造的な問題、例えば生産性の低迷や格差の拡大といった、金融政策だけでは解決できない問題に、我々はどのように向き合っていくのか。
FRBの発表は、一つの可能性を示唆しているに過ぎない。それは、我々がこれから進むべき道筋の、あくまでも初期段階の地図に過ぎない。真の課題は、このソフトランディングの先に、いかにして力強く、そして包摂的な経済を築き上げていくかにある。安易な楽観論に酔うのではなく、来るべき時代の課題に真摯に向き合い、具体的な政策を議論していくことこそが、経済紙に求められる役割であろう。ソフトランディングは、終着点ではなく、むしろ新たな挑戦の始まりなのだから。
FEDS Paper 発表：ソフトランディングか、それとも停滞か？ マクロシナリオの確率を推定する枠組み,www.federalreserve.gov
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